基金发行在上半年呈现十大特点

　　■王群航

　　2007年上半年，在股票市场走势继续良好、基金投资收益不断创出新高的大背景下，开放式基金发行市场形势也是一片大好，呈现出了十大特点。

　　一是新基金成立总规模巨大。

　　2007年上半年，开放式基金的总成立规模是2038．84亿份，数量是24只。如果扣除在2006年度开始发行、在2007年初成立的3只基金，2007年上半年新发行的基金有22只，成立的基金有21只，成立总规模为1788．30亿份。

　　二是基金类型偏少。

　　以《基金法》为基准，

开放式基金的一级分类有5个类别；按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类方法，开放式基金的二级分类有11个类别。2007年上半年，新发行并成立的新基金只属于3个一级分类、3个二级分类，即

股票－股票型基金、混合－偏股型基金、债券－债券型基金，数量与规模分别为9只共921．40亿份、10只共805．59亿份、2只共61．23亿份。

　　这种情况的出现还是与基础市场行情走势有关。股票市场行情好，获利机会多，赢利空间大，以股票市场为主要投资对象的基金就受到了从基金公司到广大投资者的深度热爱。

　　三是认购费率走高。

　　以前，为了吸引投资者，保证新基金发行成功，认购费率通常都比较低，以股票型基金为例，认购费率通常在1．00％至1．20％之间。2006年有了“复制类”新基金之后，该类基金的认购费率清一色被提高到了2．00％。今年6月12日发行的景顺

长城精选蓝筹不是“复制类”基金，但认购费率却上涨到了2．00％，申购费率更是达到了空前高度的2．50％，是目前开放式基金市场上交易成本最高的一只基金。

　　按照市场惯例，认购费、申购费等通常主要是基金销售渠道的收入。“复制类”基金、景顺长城基金管理公司的基金之所以敢于提高基金的销售费用，主要原因在于这些相关基金、相关基金管理公司的股票投资管理能力高，旗下基金业绩好。但是，这种提高收费标准的做法存在着值得商榷的地方：基金业绩好，应该可以考虑提高管理费，让基金管理人受益，而不应该让与投资无关的销售渠道受益。

　　四是分红比例下降。

　　参看上图，随着基金收益的提高，是基金公司对于分红的重新认识。在新设基金方面，基金公司普遍降低了对于最低分红比例的承诺，以往市场中常见的承诺高比例分红的基金越来越少，取而代之的是有半数基金只承诺将不低于50％的受益分配给投资者，个别基金甚至只承诺将不低于10％的收益分配给投资者。基金公司的这种行为虽然并不表明它们日后一定就会少分红，但这至少表明它们有这种动机，为日后在“适当的时候”少分红做好的基本准备。

　　本来，由于分红之后要除权，但对于个人投资者来说，分红其实没有任何意义；对于机构投资者来说，分红可能会有帮助它们合理避税的优点。但是，一方面由于基金公司认为个人投资者才是它们的目标客户，另一方面出于自身经营的考虑，故为了提高自身的管理费收益，减少分红比例承诺是一项行之有效的好方法。那么，在此市场大背景之下，基民们对于开放式基金的投资策略也需要进行调整，以往那些“长期持有、享受分红”的美景将有可能会越来越虚幻。

　　五是进行比例配售。

　　由于发行情况火爆，由于有规模控制的上限，为了切实做好新发基金的规模控制工作，很多基金不得不对募集资金进行比例配售，既有“全程比例配售”的，也有“末日比例配售”的，总之，将新基金的规模控制在发行公告规定范围之内。例如，上投摩根内需动力发行时，一天内蜂拥而入的认购基金达到了900．97亿元，该基金最后的配售比例只有11．099172％，这不仅仅在中国基金市场上，在全球的基金市场上，都有可能是空前绝后的。

　　其他五条则是发行时间集中、发行时间短、实行规模控制、基金经理高比例的“兼职”、新公司较多。

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